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2025-06-26
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分化中(zhong)的(de)收敛(lian):通胀回归A股(gu)较港股业(ye)绩占优,美联储降息预期影响港(gang)股表(biao)现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化,尤(you)其港股表现(xian)更为强势,AH溢(yi)价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春(chun)节后,核心(xin)资(zi)产泡沫破灭,港(gang)股在美联储加息预期(qi)升温的背(bei)景下持续下(xia)跌,恒(heng)生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上(shang)行(xing)通道,万得全(quan)A全年上涨9%,结构上电力设(she)备领涨,此外有色金属(shu)、煤炭、化工、钢铁等周(zhou)期资源品受通胀上行(xing)影响,同(tong)样涨幅居前,AH溢价指数从130升至(zhi)149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大(da),21年PPI同比从(cong)-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净(jing)利润增速从20年3.4%大幅升(sheng)至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股(gu)相较港股业(ye)绩的优势放大,是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看,关注通胀回归的节奏和幅度(du),若价格水平快速(su)回升,A股业绩优势放大,有望相对港股走强,但短期概(gai)率不大。此外(wai),关注美(mei)联储降息预期,若降息(xi)时(shi)点持续延后,海外流动性趋紧对港股冲击更大(da),可(ke)能(neng)出现A股涨港股跌的分化收(shou)敛。中东冲突不断扩围 伊以冲突是否会长期化?专家分析
分化中的收敛(lian):通胀(zhang)回归A股较港股业绩占优,美联储降息预期影(ying)响港(gang)股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从(cong)20/10高点149降至21/2的130。而在(zai)21年春节(jie)后,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息(xi)预期升温的背景下持续下跌,恒生(sheng)指数21年全年下跌-14%。A股则在(zai)新能源和通胀推(tui)动的资(zi)源品行情下(xia)重启上行通道,万得(de)全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨,此外有色金属(shu)、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨(zhang)幅居前,AH溢价(jia)指数从130升至149。由于行业属(shu)性导致通(tong)胀环境对A股业绩影(ying)响更大(da),21年PPI同比从(cong)-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净(jing)利润(run)增速从20年3.4%大幅(fu)升至21年的25%,港股21年全年净利(li)润(run)增速(su)21%,通胀回归(gui)带来(lai)A股相较港股业绩的(de)优势放大,是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看,关注通胀回归的节奏(zou)和幅度,若价格水平快速回(hui)升(sheng),A股业绩优势放大,有望相对港股走强,但短期概率不大(da)。此外,关注美联储降息预(yu)期,若降息(xi)时(shi)点持续延后(hou),海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股(gu)跌的分化收敛。
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