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2、估值:港股更(geng)便宜,结(jie)构上汽车、军工、电力设备、电子(zi)等行(xing)业较(jiao)A股(gu)估值更低。从估值绝对水平来看,多年来港股持续(xu)低于(yu)A股,截(jie)至6/13,万(wan)得全(quan)A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均(jun)显(xian)著高于恒生指数10.6倍(bei),对比成长板块,创业板(ban)指当前PE 31倍,高于恒生(sheng)科技的(de)20倍。从相对水平来看(kan),今年(nian)港股两(liang)次行情(qing)启动时估值均处历史低位。年初恒生(sheng)指数PE 8.7倍,处近10年(nian)12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲击的(de)下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位(wei),同期万(wan)得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上(shang)市的公司,通过整(zheng)体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值(zhi)溢价,其中汽车(134%)、军(jun)工(107%)、电(dian)力设备(89%)、电(dian)子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更(geng)便宜。商贸零(ling)售(shou)(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低。
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