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行业配置:维持哑铃(ling)配置思路,红利底仓+小盘成长(zhang)。红利方面,在通胀尚未回(hui)归,价格低位运行的背景下,前端的收(shou)入和利润难以保证,但自由现金流充沛的企业(ye),既可以延续其分红表现,也(ye)可以(yi)通过自由现金(jin)流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更(geng)多成长性。具体方向(xiang)提供三个视角:①稳定视角下(xia),关注盈(ying)利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和改革红利推升估(gu)值弹性的港口、公路;补贴政策(ce)推动下,兼具高股息+内销经营基本面延续改(gai)善(shan)的(de)白电龙头。②改善视(shi)角下,关注受去库存和需(xu)求复苏(su)支撑(cheng)的(de)工业金(jin)属;预期走出底(di)部,高分(fen)红(hong)保(bao)障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期,自由现(xian)金流释放加速(su)的电信运营商。小盘成长(zhang)方面,货(huo)币宽松扩张剩(sheng)余流动性,小盘成长行情或将(jiang)进一步加(jia)强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存(cun)量(剔除股权融资和**债券)同比(bi))触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两(liang)项支持资本市场(chang)的货币政策工具、支持中央汇金(jin)公司发挥(hui)好类“平准基金”两项政策支(zhi)持股市流动性,当下(xia)的小盘成长行(xing)情或将进一步加强,而本(ben)身弹性更(geng)大的(de)北交所(涨停限制(zhi)30%,下同)和科创板(20%),相(xiang)比主板(10%)或表现出(chu)更大的优势。行业关注自主可(ke)控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(gong)(新疆煤化工+新(xin)材料)、通信(xin)(算力(li)服务+卫星(xing)通(tong)信)。
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