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2025-06-26
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由于本周中东地缘局势陡然升级,因此多数受访者认为,下周“国际市场动态”对于A股市场的影响将至关重要👝🥑👡,占比高达56%🍍👄👞💗,环比提升15个百分点。另有24%的受访者认为“国内外经济数据”也将产生重大影响。
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数据显(xian)示,工业生产平稳增长,装备制造业和高技术制造业增长较快。5月份,全国规模(mo)以上工业增加值同(tong)比增长5.8%,环比增长0.61%。
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展望后市🩲🍋,国元证券表示,白酒方面,去库存🥒、稳渠道、促消费是白酒行业主线💔🍉🎒,当前白酒需求暂时承压🍎,建议关注护城河宽阔,品牌👡💓、渠道力领先,韧性强的高端酒企,以及竞争格局较好🍅💔💟🍒、势能向上的区域领先酒企。大众品方面🥬👛💝🥭,啤酒消费逐渐进入旺季;休闲零食👡🤍、能量饮料等细分赛道景气度高🥝🩳;餐饮供应链逐渐修复;乳业上游供给端原奶价格底部企稳,龙头乳企韧性较强👚🧅👚💌💟。
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1🍑、基本面:港股较A股业绩增速更强🩱🌽🧄,A股消费+制造+周期🥑👄,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%😠。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💞,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看💟👘🍑🧅,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🍈🍉,消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%🩰、电子5%👡👜、电力设备4%)等🍇🤬,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现👿🥑。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)💕😈🌽🥾,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费💔🍊🥥🍄、制造等行业占比不高🥦🩰,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济💝👝👜,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4💝🩰,PPI同比从5.5%降至-0.5%🥬👘🥕,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍇👜💘🍆,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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尽管5月货币政策委员会(MPC)以5-4的投票结果将利率从4.5%降至4.25%💯😻💔😠🩰,但内部分歧明显🥦🍒。鹰派官员坚持“工资增速仍偏高”💕👙🍋,而鸽派则强调劳动力市场结构性调整已为控通胀提供空间😻🍍。。
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