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2025-06-27
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小型日韩在线视频的应用层次比较广泛。抛光机设备 上(shang)涨中的追赶：货币超预期宽松(song)，A股在上涨中较港股弹性更大，当(dang)前货币“小步快跑”，关(guan)注后续降准(zhun)降息节奏及(ji)幅度。由(you)于A股较港(gang)股散户投资者占比更高，因此对流动(dong)性和资金(jin)变化更为敏感，AH溢价(jia)在上涨行情中收敛均发生(sheng)在货(huo)币宽松区间，分别为(wei)14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛(lian)主要来自政策(ce)催化下A股走(zou)强。A股经历(li)13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点(dian)112降(jiang)至(zhi)14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策(ce)催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上(shang)半年货币宽松力度进一步增(zeng)大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆(lu)续(xu)放松限(xian)购政策，14年9月央(yang)行明(ming)确放松首套房认购标准；产(chan)业政策方面，3月两会(hui)上《**工作报告》明(ming)确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政(zheng)策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超(chao)200%，同期恒(heng)生指数涨(zhang)幅(fu)仅18%，对应 AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外(wai)部环境转(zhuan)好，宽货币+宽信用，流动(dong)性宽松推动A股(gu)强势反弹。外部方面，得益于18/12中美(mei)两国(guo)领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸(mao)易摩擦进入缓和阶段；内部来(lai)看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心(xin)，推动了宽货币向宽信用的传(chuan)导，19/1央行两(liang)次全(quan)面(mian)降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来(lai)春季躁动行(xing)情。19/1-19/4万得全A最(zui)大涨幅40%，恒生指数(shu)20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看(kan)，要出现(xian)上涨中的收敛需观测到货币(bi)宽松加码，今年(nian)以(yi)来货币政(zheng)策节奏上呈现“小步快跑”模式(shi)，后续(xu)要关注货币宽松(song)的持续性，即降准降息的节奏和力度(du)。
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