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欧洲永久精品大片ww免费1、基本(ben)面:港股较A股业绩(ji)增(zeng)速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科(ke)技互(hu)联网,受价格下行的影(ying)响较小(xiao)。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港(gang)股(gu)归母净利(li)润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比(bi)11.7%,同样高(gao)于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲(pi)弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征(zheng),从剔除金融的净利润占(zhan)比(bi)来看(kan),2024年(nian)A股主要集中在周期(石(shi)化14%、煤炭(tan)6%),消(xiao)费(食饮(yin)8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面(mian)受价格因素影响更(geng)大,价格下行压缩毛利,进而影响(xiang)盈利表现。相比(bi)之(zhi)下,港股除金融外,行业(ye)主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等(deng)细分领域,包括(kuo)腾讯、网易、美团等互联网巨(ju)头,消费、制造(zao)等行业占比不高(gao),行业属性导(dao)致(zhi)了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结(jie)构更偏传统经济,因此对价格更敏感(gan),PPI下(xia)行区间往往(wang)对应港股较(jiao)A股业绩更优,典(dian)型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅(fu)升至5.5%,全部(bu)港股从-3%升(sheng)至12%,二(er)者(zhe)增速差从8pct降至-6pct。。
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