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2025-06-27

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   欧美日韩国产色综合一二三四 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度🥝🍑。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感🧡🥝,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🍋👜👿💞🍌,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🥒🧄🩱🎒。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整🥦💞🥭🍄,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🎒,包括货币宽松👄🍓、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2🥥🤍🩲🥻、4月两次降准👜🍅,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策🍓🥥,14年9月央行明确放松首套房认购标准🩲🥥;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点💝🩰🍆🍊。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%🥾👠🍌,对应       AH溢价指数从89上行至140💛。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年😻,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看👄👗,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导🍆👠,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🍉👘💘。2/15🌽😈🤍👿,央行公布的1月社融新增4.64万亿元😠,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%🍓🩳🥔🌽,AH溢价指数从115升至128🤍🥭。当前来看👞👘,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度🩳🥻。如何评价灵笼剧情越来越水另外,中國(guó)全毬(qiú)競(jìng)爭力提陞(shēng)的驗(yàn)證過(guò)程,也昰(shì)樂(lè)觀(guān)預(yù)期髮(fà)(fa)酵(jiao)的過程。而隨(suí)着(zhe)預期提陞、市場(chǎng)上漲(zhǎng),后續(xù)驗證的容錯(cuò)率(lv)會(huì)有所降低,這(zhè)也可(ke)能成爲(wèi)擾(rǎo)動(dòng)的(de)來(lái)源。
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