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2、估值:港股更便宜,结构上汽车、军工(gong)、电力设备(bei)、电子(zi)等行业较A股估值更低。从估值(zhi)绝对水(shui)平来看,多年来港股持(chi)续(xu)低于A股,截(jie)至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍(bei),上(shang)证指数14.6倍(bei),沪深300 12.7倍(bei),均(jun)显著高于恒生指数10.6倍,对比成长板块,创业板指当(dang)前PE 31倍,高于恒(heng)生科(ke)技的20倍(bei)。从相对水平来看,今年港股两次行情(qing)启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍(bei)、35%分位,4月初经历关税冲击的下跌后,恒生(sheng)指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位(wei)。结构上看,取同在A、H两(liang)地上市的公(gong)司,通过整体法计算行业(ye)PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某(mou)一行(xing)业A股(gu)相(xiang)对港股的估值溢价(jia),其(qi)中汽车(134%)、军工(107%)、电(dian)力设备(bei)(89%)、电子(zi)(81%)AH估(gu)值溢(yi)价更高,即港(gang)股相对A股更(geng)便宜。商(shang)贸零(ling)售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(shu)(18%)、医药(23%)溢价较低。
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