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大又大粗又爽又黄少妇毛片 3🥿👅、投资者结构:港股机构投资者占比更高💗🍆,外资占比更高,美国债务风险扰动💔💛,美元走弱,外资寻求中国资产配置🍍🥑,港股较A股率先受益🤍🥦🎒。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%🤬,机构投资者占比1/3左右💌🩲🌽🥥,其中外资占比5.8%👠👝。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据👙🥬🍑😡,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%💗🩲,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%🍏,外资占比超40%🍌👘。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响👗😡🥭🧡,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同🍎,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产配置,港股相比A股制度更为开放和便捷🍑,由于没有外汇管制,监管规则与国际接轨🎒💘🥦💔🍎,外资进入港股市场更便利🍒,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更为受益💕🥝🥭🩰。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温🍏🤍💌💯,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌😻,东稳西荡下外资加速流入中国市场🍍💗👄,港股凭借低估值🍏🍏😡👚🍎、业绩改善💝🤍🩱、更开放的金融体制率先受益🤬👝💯🩱。从个股层面来看,同时在A🧡🤬、H上市的企业💔👞,外资机构持股占比越高🍍👛🩳🍇,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行业中👛🥔,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据,这里以国际中介机构持股比例估算)🍍🍋💘,AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%🌽🍅🍆。#在苏超现场观赛有多过瘾#分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化👡👚🤍🤬🍄,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130🧄。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭🍏,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%😡💕💋🥝,结构上电力设备领涨😻🥑😠,此外有色金属、煤炭🍊🍇、化工🥔👅、钢铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅居前🤍,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%🍇💟🍄,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%👡,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大🧡🥔😡,是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看🍒,关注通胀回归的节奏和幅度💝👅,若价格水平快速回升,A股业绩优势放大,有望相对港股走强,但短期概率不大🍈💕💕。此外👄,关注美联储降息预期,若降息时点持续延后💋,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛🥬🎒👘🥒。
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