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欧洲日韩免费视频网站 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较(jiao)港股弹性更大,当(dang)前(qian)货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因(yin)此对流(liu)动性和资金变化(hua)更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛(lian)均发(fa)生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘(pan)整,AH溢价(jia)指数从(cong)13年高点112降至14年7月89。之后(hou)的(de)收敛主要来自(zi)政策催化,包括货(huo)币(bi)宽(kuan)松、地(di)产放松、 “互(hu)联网+”产业政策催(cui)化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松(song)力度进一(yi)步(bu)增大,央行2、4月两次降准(zhun),3、5月两次降息;地产(chan)方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上(shang)《**工作报告》明确将制定(ding)“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一(yi)系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应(ying) AH溢价指数从89上行至140。(2)19年(nian)初内(nei)外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股(gu)强(qiang)势(shi)反(fan)弹。外(wai)部方面,得(de)益于18/12中美两国领导(dao)人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦(ca)进入缓和(he)阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企(qi)业家信(xin)心,推(tui)动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款(kuan)准备金率1个百分(fen)点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大(da)幅超出(chu)市场预期,带(dai)动A股迎来春季(ji)躁动行情。19/1-19/4万(wan)得全A最大(da)涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数(shu)从115升至128。当前来看,要出现上(shang)涨中的收(shou)敛需观测到货币(bi)宽松加码,今年以来货币政策节(jie)奏上呈现“小步快跑”模式(shi),后续要关注货币宽松(song)的(de)持续性,即降准降息的(de)节奏和力度。我国微波化学研究的开拓者之一、吉林大学教授金钦汉逝世③下跌中的收歛(hān)或來(lái)(lai)自美聯(lián)儲(chǔ)加息或推(tui)遲(chí)降息,美元走強(qiáng),外資流齣(chū),外資持股佔(zhàn)比更高的(de)港股跌幅更(geng)深,噹(dāng)前債(zhài)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)下,美(mei)元走強短(duan)期槩(gài)(gai)率不大(da)。
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