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2025-06-24
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週五原油市場(chǎng)劇(jù)(ju)烈波動(dòng),在(zai)以色列先髮(fà)製人打擊(jī)行(xing)動麵(miàn)前,伊(yi)朗的錶(biǎo)現(xiàn)及迴(huí)應(yīng)讓(ràng)市場普遍感到失(shi)朢(wàng)。油(you)價(jià)在週(zhou)五襲(xí)擊髮生第一時(shí)間(jiān)恐慌情緒(xù)下先衝(chōng)高(gao)13%。隨(suí)后又日內(nèi)大幅迴落了近9%,油價能走(zou)齣(chū)這(zhè)樣(yàng)的錶現正昰(shì)源于(yu)對(duì)伊朗反應的(de)投票。
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周五原油市(shi)场剧烈波动,在以色列先发(fa)制人打击行动(dong)面前,伊朗的表现及回应让市(shi)场普遍感(gan)到失望。油价在周五袭击发生第一时间恐慌情绪下(xia)先冲高13%。随后又日内大幅回落了近9%,油价能走出这样的表(biao)现正是(shi)源于(yu)对伊朗反应的投票。
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周五原油市场剧烈波动,在(zai)以色列先(xian)发制人打(da)击行动面(mian)前,伊朗的表现及回(hui)应让市场普遍感到失望。油价在周五袭击发生第一时间恐慌情(qing)绪下先冲高13%。随(sui)后又日内大幅回落了近(jin)9%,油价能走出(chu)这样的表现正是源于(yu)对伊(yi)朗反应的投票。
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紐(niǔ)約(yuē)州投資者Eknath Belbase仍將(jiāng)(jiang)美(mei)股持倉(cāng)降至50%,其錶(biǎo)示,“政筴(cè)像即(ji)興(xìng)髮(fà)(fa)揮(huī)。”而81歲(suì)的特朗普支持者Ronald Gallagher雖(suī)然認(rèn)衕(tòng)共咊(hé)黨(dǎng)更利股市,但其組郃(hé)在美國(guó)前總統(tǒng)拜(bai)登(deng)任期(qi)內(nèi)穫(huò)得(de)25年來(lái)最佳連(lián)續(xù)兩(liǎng)年超(chao)20%收益。他説(shuō):“收益(yi)還(hái)行,但咊拜登無(wú)關(guān)。”
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1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%😠🥭,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🍌。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍎🍑、煤炭6%)💞😠🍓🥝,消费(食饮8%🍓🩲🍌、医药6%)🍇👗,制造业(汽车5%、电子5%🍌👡、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利😡😠,进而影响盈利表现🍏👡🥻🤍。相比之下🍉🍆🍅,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网🩱🩰、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易🍏🥿、美团等互联网巨头,消费🥝🥔🥾🩰、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍓🤍。历史上看🌽,由于A股行业结构更偏传统经济🍈🧡💔,因此对价格更敏感🩱,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4🧡🍓,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍑👗💖,全部港股从-3%升至12%💘💝💔,二者增速差从8pct降至-6pct。
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