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日韩特黄AAA一级片3、投资(zi)者结构:港股机构(gou)投资者占比更高,外资占比更高(gao),美国债务风险扰动,美元走弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股(gu)投资者结(jie)构中(zhong)散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最(zui)新数据,2020年港股机构投(tou)资者(zhe)占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投(tou)资者占比5%,外资占比超40%。高外资占(zhan)比也导(dao)致港股相比A股更易受海外影响,历史(shi)上看AH溢价指数与美元走势(shi)高度相同,美元走(zou)弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产配置(zhi),港股相(xiang)比A股制度更(geng)为开放(fang)和便捷(jie),由于没有外汇管制,监管规则与国际(ji)接轨,外资进(jin)入港股(gu)市场(chang)更便(bian)利,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往(wang)较A股更为受益。今年(nian)以来市场对美国债务风险(xian)担忧持续升温,尤其在特(te)朗普公(gong)布对等(deng)关税后美元资产遭受(shou)大幅抛售(shou)和价格下跌,东(dong)稳(wen)西(xi)荡下外资加速(su)流入中国市场,港股凭借低估值(zhi)、业绩改善、更开(kai)放的金融体制率先(xian)受益。从个股层面来看,同时在A、H上(shang)市的企业,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型(xing)如家电行业中,美的(de)集团外资持股占(zhan)比68%(由于无法获取准确数据(ju),这里以国际中介机构(gou)持股比例(li)估算),AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。。
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