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99久久精品免费看国产上(shang)涨(zhang)中的追赶:货币超预(yu)期宽松,A股在上涨中较港股(gu)弹性更大,当前货币(bi)“小(xiao)步快跑”,关注后(hou)续降准(zhun)降息节(jie)奏及幅度。由于A股较港股散户(hu)投资者占(zhan)比更高,因(yin)此对流动(dong)性(xing)和资(zi)金变化更为敏感,AH溢价在上涨(zhang)行情中收敛均发生在货币宽松(song)区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年(nian)AH溢价收敛(lian)主要来自政策催化(hua)下A股走(zou)强。A股经历13年TMT牛(niu)市后,14年回调盘(pan)整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自(zi)政(zheng)策催化,包括货币宽(kuan)松、地产放松、 “互联网+”产(chan)业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年(nian)货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准(zhun),3、5月两次降(jiang)息;地产方面,14年6月开始地方陆(lu)续(xu)放松限购政策,14年9月央行(xing)明确放松首套房认购标准;产业(ye)政策(ce)方面,3月两会上《**工作报告》明确(que)将制定“互联(lian)网+”行动计划列为全年工作重点。一系列(lie)政策催化(hua)下A股持续(xu)上涨,14/7-15/6万得全(quan)A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价(jia)指数从89上行至140。(2)19年(nian)初内外部(bu)环(huan)境转好,宽货币(bi)+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面(mian),得益(yi)于18/12中(zhong)美(mei)两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美(mei)贸易摩擦进入(ru)缓和阶段;内部来看,18/11民企座(zuo)谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金(jin)融(rong)机构存款准备金(jin)率(lv)1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市(shi)场预期,带动A股迎来春季(ji)躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价(jia)指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的(de)收敛需观测到货币宽松加码,今年以来(lai)货(huo)币政策节奏上呈(cheng)现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降(jiang)息的节奏和(he)力度。。
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