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欧美亚洲综合免费精品高清在线观看上涨中的追赶:货币(bi)超预期宽松,A股在上涨中(zhong)较港股弹性(xing)更大,当前货币“小(xiao)步快跑”,关注后续降准降息节(jie)奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对(dui)流动性和资金变化更为敏感(gan),AH溢价在上(shang)涨行情中收(shou)敛均发生在货币宽松区间,分别(bie)为14-15年和19年。(1)14-15年(nian)AH溢价收敛主要(yao)来自(zi)政策催(cui)化下(xia)A股走强。A股经(jing)历13年TMT牛(niu)市后,14年(nian)回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的(de)收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互(hu)联网+”产业(ye)政策催化(hua)。其中(zhong)货币方面,14/11央行意外降息开(kai)启牛市行情(qing)后,15年上半年(nian)货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行(xing)明确放松首套房认购标准;产(chan)业(ye)政(zheng)策方面,3月两(liang)会上(shang)《**工作报告》明确将制定“互(hu)联网+”行动(dong)计划列为全年工(gong)作重点。一(yi)系列政(zheng)策(ce)催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超(chao)200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年(nian)初内外部(bu)环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动(dong)A股强势(shi)反弹。外部方面,得益于18/12中美两国(guo)领导人在G20的会面,进入2019年(nian),中美(mei)贸易摩擦(ca)进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开(kai)稳定(ding)了企业家信心(xin),推动了宽货(huo)币向宽信(xin)用(yong)的传导,19/1央行两次全面降准,累计(ji)下调金融机(ji)构存款准备金(jin)率(lv)1个百分(fen)点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万(wan)亿元,大幅超出市场预期,带动(dong)A股迎来春季躁动(dong)行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来(lai)看,要(yao)出现上涨中(zhong)的收(shou)敛需(xu)观测到货币宽(kuan)松加码,今年(nian)以来货币政策节奏上呈现“小(xiao)步快跑”模式,后续要关注货币宽松(song)的持续性,即降准降息的节奏(zou)和(he)力度。。
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