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国产欧美国产综合每日更新

2025-06-26

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   国产欧美国产综合每日更新 1🍉💘🥕、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🍑👠😻🌽🤍,受价格下行的影响较小🍄。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%👿🩱💓,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💌🥬,同样高于全A(非金融)的-13%🍎💓💝🩲。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💝,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看🍈,2024年A股主要集中在周期(石化14%💔🍉、煤炭6%)🩳💟,消费(食饮8%、医药6%)👞🍇💕🤬,制造业(汽车5%🍌🥔、电子5%🤍、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大👜🧅🧄🍈👘,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下🍈💟,港股除金融外💘🍌🍓💓,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)😻🤍🧡,且更偏向于互联网🍒💌、信息服务等细分领域🍋🥭🩰👜,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头😡,消费、制造等行业占比不高🍇💝👙🥭💓,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济🥿😻,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4🍆🍑🎒🧄,PPI同比从5.5%降至-0.5%👢😠💞,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%💖🍆,二者增速差从8pct降至-6pct。李梦落选女篮名单 宫帅首度回应下半年政策放松有望对冲关税影响。货币政策方面,欧央行利率已经在中性水平,但若经济恢复疲软,则欧央行仍有降息空间🥿👛😈。我们认为财政政策转向虽然对2025年增长的直接拉动或有限🥻🥦,但有利于信心和风险偏好的恢复。
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