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2025-06-27
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维持(chi)年度策略观点(dian)：牛市上半场金融再通胀，红利底仓+小盘成长哑(ya)铃配置。我们继续维持年度(du)策略(lve)《再通胀牛(niu)市》看法，牛(niu)市上半场(chang)是金融再通胀(zhang)，权益资产在流动性宽松环境下估值抬(tai)升，资产价格企稳对扭转通缩预(yu)期至关重要，打破“资(zi)产缩(suo)水-债务(wu)压力-消费收缩“的恶性循环。下半场是(shi)实物(wu)再通胀，实际利率下行与资产(chan)价格上行**借贷需求，资(zi)金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济。当前仍(reng)处牛市上半场的金融再通胀(zhang)，剩余流动性宽松助力小(xiao)盘成长弹性释放，同时通胀尚未(wei)回归，红利资产凭借稳(wen)定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的(de)切换重点在于通胀和EPS的回归，在观(guan)测到(dao)PPI的显著修复(fu)之(zhi)前，仍(reng)维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路(lu)。拜仁vs奥克兰城
维持年度策略观点：牛市上半场金融再通胀🥦💞🍅，红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法🤍😡💓，牛市上半场是金融再通胀，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升👗💯，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要🍊🥑💗🥭👜，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环😡🥕。下半场是实物再通胀😠，实际利率下行与资产价格上行**借贷需求🥬🤍🧡，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济💘。当前仍处牛市上半场的金融再通胀🍓🥥💕💌🍄，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放，同时通胀尚未回归，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归，在观测到PPI的显著修复之前🧄🥻🍏💔，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路🍄🥥。
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