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午夜神马 综上,在经历了过去几(ji)年以来宏观风险的(de)持(chi)续(xu)释放,股市风险收益比已经尤其明显,本(ben)轮政策底部(bu)已经探明,股(gu)市目前的底部位置估值修复(fu)起来其(qi)实不需(xu)要真的等经济有多明显的反弹,理由(you)或许是大(da)家看到(dao)经济没有(you)再惯性下(xia)行了(经济预期的稳定(ding)本身已(yi)经是最大(da)的利好),或许是通缩开(kai)始缓解。目(mu)前我们需要做到的还是更有耐心,并做好自下而上的研究,可能就(jiu)会收获好的结果。诗人郑愁予去世,他曾写下“我达达的马蹄是美丽的错误”2👅🩲👜👄、估值:港股更便宜,结构上汽车、军工💞、电力设备🍈、电子等行业较A股估值更低👞🍏。从估值绝对水平来看,多年来港股持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm👢👡,下同)19.3倍👠,上证指数14.6倍🍌👢,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指数10.6倍🩰,对比成长板块😡🍌,创业板指当前PE 31倍🥕💕🤍,高于恒生科技的20倍。从相对水平来看😠🥿🥻👜,今年港股两次行情启动时估值均处历史低位💌。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位🍋,同期万得全A 17.5倍、35%分位🌽💓😈🍅,4月初经历关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上市的公司💖😠💔💝🌽,通过整体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)🍏、电力设备(89%)🩱🥬🥾💌👝、电子(81%)AH估值溢价更高🥬👚👘,即港股相对A股更便宜🍓🩳🥭😈😻。商贸零售(-43%)🥥🍎👠🥑、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)👝👛🥑、医药(23%)溢价较低🍎👙🥦。
欧美成人国产精美视频行业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面😻💖👅,在通胀尚未回归,价格低位运行的背景下🎒💕,前端的收入和利润难以保证,但自由现金流充沛的企业,既可以延续其分红表现💯🍑👢,也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支🥝👜,获得ROE的抬升,享受更多成长性👄。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口👘、公路👅👚👙🧄💗;补贴政策推动下,兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头💯👜👚👗。②改善视角下🍋🍎👿🥦,关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属;预期走出底部🥒👙👿,高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期,自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面👡👢💌,货币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或将进一步加强👗🩱🥒,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升🍋🥿💛👝,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性👙💓,当下的小盘成长行情或将进一步加强🥭,而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%)😠💖,相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备🥥🥒👡、芯片)🍋🥾、信息化(数据库、操作系统)🎒💗、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)🥻👜。。
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