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2025-06-26
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美國(guó)需(xu)求麵(miàn)臨(lín)不確(què)定性，關(guān)稅(shuì)風(fēng)(feng)險(xiǎn)或逐步體(tǐ)現(xiàn)。根據(jù)美國密歇根大(da)學(xué)數(shù)據，2025年以來(lái)消費(fèi)(fei)者信心指數(shu)正在持(chi)續(xù)走低，疊(dié)加部分(fen)品(pin)牌已陸(lù)續宣佈(bù)鍼(zhēn)對(duì)美國銷(xiāo)售的産(chǎn)品(pin)採(cǎi)取重新定(ding)價(jià)筴(cè)畧(lüè)(lve)以應(yīng)對關稅的(de)影響(xiǎng)，我們(men)認(rèn)爲(wèi)居民消費需求在2H25或存在一定放緩(huǎn)壓(yā)力。此外，部(bu)分品(pin)牌已開(kāi)始提前在關稅緩衝(chōng)期內(nèi)引入新的庫(kù)存，而(er)從(cóng)1Q25各品牌業(yè)績(jī)(ji)會(huì)的反饋(kuì)來看，新定價筴畧的執(zhi)行或存在一定的滯后(hou)，我們預(yù)計(jì)或對(dui)2025年毛利率産生一定影(ying)響，1Q25業績會主要(yao)上市公司對于2025年指引較(jiào)(jiao)爲謹(jǐn)(jin)慎。
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