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国产精品免费精品自在线观看上涨中的追赶(gan):货币超预期宽松(song),A股在上涨中较港股弹性更大(da),当前(qian)货币(bi)“小(xiao)步快跑”,关注(zhu)后续降准降息节奏及幅度。由(you)于A股较港股(gu)散户投资者(zhe)占比(bi)更高,因此对流动性(xing)和资(zi)金变化更(geng)为敏感(gan),AH溢价在上涨行情中(zhong)收敛均(jun)发生在货币宽松区间,分(fen)别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策(ce)催化下A股走强(qiang)。A股经历(li)13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要(yao)来(lai)自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业(ye)政策催化。其(qi)中货币(bi)方面,14/11央行意外降息开启牛市行(xing)情后,15年上半年货币宽松力度进一(yi)步增大,央(yang)行(xing)2、4月两次降准,3、5月两(liang)次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续(xu)放(fang)松限购政(zheng)策(ce),14年9月央行(xing)明确放松首(shou)套(tao)房认(ren)购标准(zhun);产业(ye)政(zheng)策方(fang)面,3月两会上《**工作报告》明确将制(zhi)定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系(xi)列政策催化下A股持(chi)续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至(zhi)140。(2)19年(nian)初内外部环境转好,宽货(huo)币+宽(kuan)信用(yong),流(liu)动性宽(kuan)松推动A股强(qiang)势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进(jin)入2019年,中(zhong)美贸易摩(mo)擦进入缓和阶段;内部来看(kan),18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用(yong)的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超(chao)出市场预期,带(dai)动A股迎来春季躁动行情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价(jia)指数从115升至128。当前来(lai)看,要出现上涨中的收敛需观(guan)测到(dao)货币宽松(song)加码,今年以来货(huo)币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降(jiang)准降息的节奏和力度。。
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