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2025-06-28
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欧美精品一区二区在线电影 1、基本面:港股较A股业绩增速(su)更强(qiang),A股消费+制造+周期,港股更(geng)偏科技互联网,受价格下行的影响较小(xiao)。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母(mu)净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除(chu)金融后(hou)港股2024净利(li)润同比11.7%,同样(yang)高于全A(非金融)的(de)-13%。究其(qi)原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因(yin)素拖(tuo)累,核心在于A股的(de)行业特征(zheng),从剔除金融的净利润占比来(lai)看,2024年A股主要集中在周期(石(shi)化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设(she)备4%)等,这些行业基本面受价格(ge)因素影响更大,价格下(xia)行压缩毛利,进而(er)影响盈利表现。相比之下,港股除金(jin)融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更(geng)偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括(kuo)腾讯、网易、美团等互联(lian)网巨头,消费、制造(zao)等行业占比不高,行业属性(xing)导致了港股(gu)业绩受价(jia)格下行的影(ying)响更小。历史上(shang)看,由于(yu)A股行业结构(gou)更偏传(chuan)统(tong)经济,因此(ci)对(dui)价格更敏感(gan),PPI下行区间往往对应港股较A股(gu)业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同(tong)比从5.5%降至-0.5%,同期(qi)全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增(zeng)速差从8pct降至-6pct。时髦年轻人开始嫌弃洞洞鞋例如,在上述小贏(yíng)卡貸(dài)的VIP會(huì)員(yuán)權(quán)益(yi)郃(hé)衕(tòng)(tong)中(zhong),記(jì)者註意到,郃衕提(ti)及會員權益服務(wù)提供方爲(wèi)深(shen)圳市橡(xiang)樹(shù)(shu)黑(hei)卡網(wǎng)(wang)絡(luò)科技有限公司(下稱(chēng)“橡樹黑卡”)。
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