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2025-06-27

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   伊人久久大香线蕉影院 上涨中的追赶:货币超预期宽松🍌💯💘,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”👚🍇🍉,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高💋💗,因此对流动性和资金变化更为敏感👅🥾🥿,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🥿,分别为14-15年和19年🍄。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强👄🥻🥿。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整🩲,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松🥻🩳、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面💞🥬,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准🩲👜💗🧄,3🍈、5月两次降息💝;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策🩰👝,14年9月央行明确放松首套房认购标准👄💘;产业政策方面👿😡,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点👝。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%🩰🥥,同期恒生指数涨幅仅18%👚👢,对应       AH溢价指数从89上行至140🍈👅。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹🥾🍆。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面💖🩰,进入2019年👡💯🥿,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看👛🥔,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准🥭,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点💔。2/15😻🥿💯💕,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🍓😡,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%🧄👜🧡,AH溢价指数从115升至128🌽🥿😠。当前来看🩳🍈😡,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性👅🍑🤬,即降准降息的节奏和力度🥝。我国对中亚五国进出口跑出加速度出行业务:持续丰富产品线,从高端走向大众产品,满足多元化需求👞🧄💞🍏🥦。展望2025年下半年,东南亚领先的按需服务平台预计将继续深化其多品类服务战略,以应对日益多元化的用户需求并提升平台的用户粘性(如1Q25💔🍆🩳💓🍉,Grab的Saver出行订单占比达27%,高价值产品GMV同比翻倍;GoTo的Food Express等高端服务的推出也推动了GMV增长)。在出行业务方面,平台将致力于提升用户渗透率与使用频次💞👚,通过精细化运营和产品创新💕💗🍉,进一步巩固市场领先地位💛🍒👘。
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