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行业配置:维持哑铃配置思路,红利底(di)仓+小盘(pan)成长。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位(wei)运行的背景下,前端的收入和利润难以保(bao)证,但自由(you)现金流充沛的企业,既可以延(yan)续其分红表现,也可以(yi)通过自由(you)现金流(liu)积累转化为新(xin)增的资本(ben)开支,获得ROE的抬升,享受更(geng)多成(cheng)长性。具体方向提供三个(ge)视角:①稳定视(shi)角下,关注盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口(kou)、公(gong)路;补贴政(zheng)策推动下(xia),兼具高(gao)股息+内销经营基本面延续改(gai)善的白电龙头。②改善视(shi)角下,关注受去库存(cun)和(he)需求(qiu)复苏支(zhi)撑的工业金属;预期走出底部(bu),高分红保障+经营稳健的白(bai)酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期,自由现(xian)金流(liu)释放加速的电信(xin)运营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩余流动性(xing),小盘成长行(xing)情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截(jie)至(zhi)25/5已上行至1.8%。叠(die)加(jia)央行优化两(liang)项支(zhi)持资本市场的货币政策工具、支(zhi)持中(zhong)央汇金公司发挥好(hao)类“平准基金”两项政策支持股市流动性,当下的(de)小盘成长行情(qing)或将进一步(bu)加强(qiang),而本身弹性更大的(de)北交所(涨停(ting)限制30%,下同)和科创(chuang)板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势(shi)。行业关(guan)注(zhu)自(zi)主可控,包括电子(算(suan)力(li)、半(ban)导体设备、芯(xin)片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤(mei)化工+新(xin)材料)、通信(算力服务+卫星(xing)通信)。
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