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2025-06-25
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午夜神马 1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小👗💓。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍍,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🥔💘,同样高于全A(非金融)的-13%🎒🍊🤍🩳。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累😈🤍👛,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍍🩲🥔、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%)🧡🥾,制造业(汽车5%、电子5%🥿👘、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利🍋🍒💟,进而影响盈利表现。相比之下🍑💛🥒🍎,港股除金融外👿🍎,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%💓💯👠、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头💟😡🤬,消费、制造等行业占比不高🍊🥕,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥝😠。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济🥾🍎,因此对价格更敏感🍋,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍓,典型如16Q4-19Q4💋🍎💞,PPI同比从5.5%降至-0.5%🍏💘🥭💔,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👞👠🩰,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct🍒👜💕😡。专家:遭受以方严重打击后 伊朗很可能出现"立场倒退"如果(guo)李光(guang)耀先生今天仍在世并重返美国国会,我相信他无法(fa)再(zai)重(zhong)复1985年的乐观论(lun)断。事实上,当年他就已警告美国不要(yao)使用“保护主义”,这会带来(lai)一系列的连锁反应,阻碍经济增长。而今(jin)天李(li)光耀先生四十年前的警告(gao)不幸言中,美国因国内经济(ji)问题,丧失(shi)了维护(hu)自由(you)贸(mao)易(yi)的意愿,转而拥抱(bao)保护主义。美国的关税政策(ce)印证了一个现实:由美国主导的全球化与(yu)自由贸(mao)易时代结束了,世界已经被颠覆。
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