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第(di)一財(cái)經(jīng)記(jì)者梳理統(tǒng)計(jì)髮(fà)現(xiàn),以申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)31項(xiàng)(xiang)指(zhi)數(shù)爲(wèi)基準(2015年6月12日至2025年6月13日收盤(pán),后復(fù)權(quán)計算),錶(biǎo)現最突(tu)齣(chū)的三大行(xing)業昰(shì)食品飲(yǐn)料、傢(jiā)用電(diàn)器、銀(yín)行(xing),其餘(yú)(yu)28箇(gè)行業指數還(hái)沒(méi)超(chao)過(guò)5178點(diǎn)時(shí)的點位。
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人人摸人人操1、基本面:港股较A股业绩增速更强🍄🍉🍅,A股消费+制造+周期🍉,港股更偏科技互联网🤍👘🥔👄,受价格下行的影响较小🧅🩰。近两年来港股业绩增速显著强于A股🎒🍆🍍,2024年全部港股归母净利润同比10.2%👿👅👗🥾🍑,显著高于全部A股的-3%🍉,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%💋。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍒🥿🥿,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍌🥥🍏、煤炭6%),消费(食饮8%🥕💖🥔🥾😻、医药6%),制造业(汽车5%🩰、电子5%🩱🩰🥻、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🍍🥭、通信12%),且更偏向于互联网👚👗😠💔、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易🍋🍑🧡、美团等互联网巨头🍆💯,消费🧄🍌🥾、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🥑😡🍅,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感🍒🍏💕🍒,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👝🥬🥑🍋💔,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥒🍑🥭,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct👝👙🍅。。
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