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1、基本面:港(gang)股较A股业绩(ji)增(zeng)速(su)更强,A股消费+制造+周(zhou)期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小(xiao)。近两年来港股业绩增速(su)显著强于A股,2024年全部港股归母净利(li)润同比10.2%,显著高于全部A股的(de)-3%,剔除(chu)金融后港股2024净利(li)润同(tong)比(bi)11.7%,同(tong)样高于(yu)全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业(ye)绩疲(pi)弱主要受价格因(yin)素拖累,核心(xin)在于A股的行业特征(zheng),从(cong)剔除金融的净利润占比来看,2024年A股(gu)主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制(zhi)造业(汽车5%、电(dian)子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格(ge)因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除(chu)金融外,行业主要集中于周(zhou)期(qi)(石(shi)化20%)和(he)科技行业(ye)(传媒13%、通信(xin)12%),且更偏向(xiang)于互联网(wang)、信息服务等细分领域,包(bao)括腾讯、网易(yi)、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小(xiao)。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此(ci)对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港(gang)股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升(sheng)至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增(zeng)速(su)差从8pct降至(zhi)-6pct。牛弹琴:以伊两国真是杀红了眼 伊朗表现让人大跌眼镜
1🍒🍋、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期🍋💝🥕,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小🍋。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥭👿👡,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征😈,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%💌💞👡、医药6%)🍓,制造业(汽车5%、电子5%💛、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利🍉💘🍍🥕,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外🍈🍈🍇🎒,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🎒👛🥕🩳💋、通信12%)🥒,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯🥦、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高🥑🩲,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🧡。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%💗💝🥕💞,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%😻👿,全部港股从-3%升至12%🍈,二者增速差从8pct降至-6pct。
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