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2025-06-27

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   91成人在线播放 Franklin Templeton的基(ji)金經(jīng)理Nicholas Chui錶(biǎo)示,近期大量海外科研人才迴(huí)國(guó),顯(xiǎn)著(zhu)提陞(shēng)了國內(nèi)研(yan)髮(fà)能(neng)力(li)。谁把“馆长”从台湾推向大陆 1、基本面:港股较A股业绩增速更强🥦🩲🩰💌,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网💖,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%👚🩲,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%👅。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看🍑🥑,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🍏,消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%🥬🥒🥦、电子5%🍊👠、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现👚🍌。相比之下,港股除金融外💟🥿👡,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🧅🧄、通信12%)💕🥥🍅,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯👙、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小💛🍍🍒👞🤍。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济🩳🍄🎒,因此对价格更敏感💛👠,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍉🌽,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%🍅,二者增速差从8pct降至-6pct。
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