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2025-06-26

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   欧美aaaa在线观看视频免费 另外🍒💘🥬👙,中国全球竞争力提升的验证过程💝,也是乐观预期发酵的过程。而随着预期提升🥕、市场上涨🍍🍈🩰,后续验证的容错率会有所降低,这也可能成为扰动的来源👠。美驻以色列外交馆舍因伊朗袭击受损1、基本面:港股较A股业绩(ji)增速更(geng)强,A股消(xiao)费+制(zhi)造+周期(qi),港股更偏科技互(hu)联网,受价格(ge)下行(xing)的影(ying)响较小。近两(liang)年来港(gang)股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净(jing)利润同比10.2%,显著高于全部A股的(de)-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原(yuan)因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股(gu)的行业特征,从剔除(chu)金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中(zhong)在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子(zi)5%、电力(li)设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影(ying)响更大,价格下(xia)行压缩毛利,进而(er)影响盈利表现。相比之下(xia),港股除金融(rong)外(wai),行业主要集(ji)中于周期(石(shi)化20%)和科(ke)技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细(xi)分领域,包括腾讯(xun)、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响(xiang)更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港(gang)股较A股业(ye)绩更优,典型如(ru)16Q4-19Q4,PPI同比(bi)从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同(tong)比从(cong)5.4%小幅升至5.5%,全部港股从(cong)-3%升至12%,二者增(zeng)速差(cha)从(cong)8pct降至-6pct。
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