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2025-06-28
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更值得关注的是结构性变化:中美之间的贸易增速已落后于其各自与其他经济体的往来🥬👞,这为区域协作打开新窗口;区域内服务出口增速已超越货物贸易,但规模仍有巨大提升空间💛🥦👜🥥😡。外商直接投资(FDI)数据显示😡👿🩲,东盟FDI存量近2万亿美元💕,但中国投资占比尚不足10%🥾😡👡🍍。而自疫情以来,中国对东盟的FDI已经翻倍,东盟对华投资亦快速增长🥑💔👅,这表示双向资本流动正加速激活。
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下跌中的回落:美元走强,外资流出🍌🩲,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大🥦🥑👡👡。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例👙,分别为23年和24年5-8月💔🍍。背后原因类似🥝🍓🥿👞,均为强美元之下,外资加速流出中国资产,而外资占比更高的港股相比A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期👢,全年4次加息,美元指数从低位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加大🍓,外资加速流出🥝👜🥥,外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%🧄🥕🍆🥬😈,万得全A -5.2%💟👠🍍🍅,AH溢价指数从129升至151💛🍏💗。(2)24年美国通胀持续高位🥑🍎,美联储不断推迟降息时间👙🍌🤬🤬,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位💘🍉,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为受挫🩲,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前来看,美元短期走强概率不大🥿,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务👘😠👘💯,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%🥥。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求🍄👛,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱🍊。
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于交通银行而言,本次定向增发预计可(ke)提升其核(he)心一级资本充(chong)足率约1.25个百分点。这是财(cai)政部首次向交通银行注资,也由此成为交通银行(xing)控股股东,有利(li)于进(jin)一(yi)步优化(hua)股权结构,为(wei)未来长期发(fa)展(zhan)提供有力支持。
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1. PX:本周PX价格偏强震荡后于周五大幅上行。至周五绝对价格环比上涨4.4%至854美元/吨CFR🍑。周均价仍旧下跌,环比下跌0.5%至822美元/吨CFR。截至6月13日,中国PX开工负荷为85.8%,较上期抬升0.7%💓🍌🥝。亚洲PX开工负荷为75.8%💌🥑🥝🩲🍈,较上期下滑1.2%。截至6月13日👿🍑💟,PTA开工负荷为83%🍇🩲,周环比抬升1.7%🩱。本周原油价格在宏观以及地缘支撑下震荡上行💛😠👜👄,涨幅扩大。地缘影响下🥥😈,油价方向不确定性较强👠🍈,PX自身基本面供需双强💘👅😻,预计PX跟随成本端波动。。
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