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久久国产91成人免费网站 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中(zhong)较港股弹性更大(da),当前货币“小步快跑”,关注后续(xu)降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对(dui)流动性(xing)和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发(fa)生在货币(bi)宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年(nian)AH溢(yi)价收敛主要来自(zi)政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回(hui)调盘整(zheng),AH溢价指数从(cong)13年高点(dian)112降至14年7月89。之(zhi)后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互(hu)联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息(xi)开(kai)启牛市行情后,15年上半年货币宽松力(li)度进一步增大,央(yang)行2、4月两次降准(zhun),3、5月两次降息(xi);地产方(fang)面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首(shou)套房(fang)认购标(biao)准;产业(ye)政策方面,3月(yue)两会上《**工作(zuo)报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策(ce)催(cui)化下A股持续上涨,14/7-15/6万(wan)得全(quan)A涨(zhang)超200%,同(tong)期恒生指数涨(zhang)幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外(wai)部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了(le)企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准(zhun)备(bei)金率1个百分点。2/15,央(yang)行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出(chu)市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全(quan)A最大涨幅(fu)40%,恒(heng)生指数20%,AH溢价指数(shu)从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收(shou)敛需观测到货币宽(kuan)松加码(ma),今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货(huo)币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力(li)度。道崽缺席赛后互动週(zhou)三,財(cái)政部長(zhǎng)斯科(ke)特(te)・貝(bèi)森特(Scott Bessent)在國(guó)會(huì)作證時(shí),議(yì)(yi)員(yuán)們(men) —— 主要昰(shì)民主(zhu)黨(dǎng)人,但也有一(yi)些共咊(hé)(he)黨人 —— 提齣(chū)了債(zhài)務(wù)問(wèn)題(tí)。
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