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2025-06-25

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   日韩一欧美内射在线观看3、投资者(zhe)结构:港(gang)股机(ji)构投资者占比更高,外资占(zhan)比更高,美国债务风险扰动,美元走弱,外资寻求中(zhong)国资产配置,港股较A股率先受益。截(jie)至2024Q4,A股投(tou)资者结(jie)构(gou)中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中(zhong)外(wai)资占比5.8%。相比之下(xia)港股(gu)机构化程度更深,根据港交所(suo)披露的最新(xin)数据,2020年港股机构投资者占比(除做市(shi)商)达57%,其中海外机构(gou)投资者占比(bi)36%,海外个人投资者占比5%,外资占比(bi)超40%。高外资占(zhan)比也导(dao)致(zhi)港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指(zhi)数与美(mei)元走势高度相同,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本(ben)寻求中国资产配置,港股相比A股制度更为开放和(he)便捷,由于没有外(wai)汇管制(zhi),监管规(gui)则(ze)与国际接轨,外资进入港股市场更便(bian)利(li),因此在(zai)外资(zi)加速流入中国权益市场时,港(gang)股往往较A股更为受益。今年(nian)以来市场对美国(guo)债务风险担(dan)忧持续升温,尤其在特朗普公(gong)布(bu)对等关税后美元资产遭受(shou)大幅抛售和价(jia)格下跌,东稳(wen)西荡下外资(zi)加速流入中国市场(chang),港股凭借低估值、业绩改(gai)善、更开放的金融体(ti)制率先受益。从个股层面来看,同时在(zai)A、H上市的企业,外资机构(gou)持股占比越高,AH股溢价率越(yue)低(图表13)。典型如家电(dian)行业中,美的集团外资持股占比68%(由(you)于无法获取准确(que)数据,这里以国际中介机构持股比例估(gu)算),AH股溢价率仅6%,而海信(xin)家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率(lv)也更高达到18%。。
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