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91丨蜜桃丨精品入口 下跌(die)中的回落(luo):美元走(zou)强,外资流出,高外资持股占比的港股较(jiao)A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港(gang)股均(jun)下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年(nian)5-8月。背后(hou)原因类(lei)似,均为强美元之(zhi)下,外资加速流出中国(guo)资产,而外资占比(bi)更高的港股相比A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于加(jia)息周期,全年4次加息,美元指数从低位101升至107,10年期美债收益率从(cong)3.3%升(sheng)至4.98%,强美元叠加国(guo)内经济下行压力加大,外资加速流出,外资流出对(dui)外资持股(gu)占比更高的港股冲(chong)击更大,23年恒生指数下(xia)跌(die)-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至(zhi)151。(2)24年美国通胀持续高位,美联储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持(chi)续高位,外资也(ye)在24年5-8月加速流(liu)出中国权益市场,港股更为受(shou)挫,24年5-8月(yue)恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前来看,美元(yuan)短期走强概率不大(da),若三季度美丽大(da)法案提高(gao)美国债务上限(xian)落地,预计将在未来10年(nian)增加3.3万亿美(mei)元(yuan)的美国债务,这意味着(zhe)美国公共债务(wu)与GDP之比将从(cong)2024年的98%大幅增(zeng)加至(zhi)125%。且基于(yu)借新还旧的诉求以及美国财政(zheng)部回补TGA账(zhang)户需求,可能出现美债大幅增发的情况,市场对(dui)美国债务风险的(de)担忧可能引发美元(yuan)进一步走弱。以色列:我们不针对伊朗人民据两位消息人(ren)士透露,美(mei)国总统(tong)唐纳德・特朗普反对以色(se)列刺杀伊朗最高领袖阿里・哈(ha)梅内伊的计划。目前以伊双方正(zheng)持续进行报复性打击,而特(te)朗普已公开(kai)和(he)私下明确表示,他倾向于让美国暂时置身于这场冲突之外。
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