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2025-06-27

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   精品一二三区免费视频 2🤬🩲、估值:港股更便宜,结构上汽车、军工💌🥔、电力设备💘💯💞、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看🍅🧄🍇,多年来港股持续低于A股🍏,截至6/13,万得全A PE(ttm💖🩱🥕🍓,下同)19.3倍💛🧅,上证指数14.6倍🥭,沪深300 12.7倍🩳,均显著高于恒生指数10.6倍🍎👡🥬💌,对比成长板块🍒🌽🥦,创业板指当前PE 31倍🤍🥾,高于恒生科技的20倍🥔。从相对水平来看,今年港股两次行情启动时估值均处历史低位🍑。年初恒生指数PE 8.7倍💯🍓🍌💗,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍👜、35%分位,4月初经历关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位👢🍇🧅🍊。结构上看,取同在A、H两地上市的公司👢,通过整体法计算行业PE👅👢💕,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)🍈🎒、电力设备(89%)🥒👠🥻、电子(81%)AH估值溢价更高💋🍊,即港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)💖、银行(12%)👠💯、有色金属(18%)💞😠🥭、医药(23%)溢价较低。伊朗国防部总部遭以色列袭击美国需求面临不确定性🧅,关税风险或逐步体现。根据美国密歇根大学数据,2025年以来消费者信心指数正在持续走低👝🩲😈👿,叠加部分品牌已陆续宣布针对美国销售的产品采取重新定价策略以应对关税的影响🍇,我们认为居民消费需求在2H25或存在一定放缓压力🍑🍆。此外🥝🌽🤬🍊🍊,部分品牌已开始提前在关税缓冲期内引入新的库存🥻,而从1Q25各品牌业绩会的反馈来看🍇👿,新定价策略的执行或存在一定的滞后,我们预计或对2025年毛利率产生一定影响,1Q25业绩会主要上市公司对于2025年指引较为谨慎🤬。
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