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2025-06-25
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上涨中的追赶:货币超预期宽松🩳,A股在上涨中较港股弹性更大🍇🍎,当前货币“小步快跑”👛🥿🍊,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高👿💌,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🥒🍋🍌,14年回调盘整💟🍓,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🤬👜。之后的收敛主要来自政策催化🍎😠🎒,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后🌽,15年上半年货币宽松力度进一步增大🧅🍏,央行2🥿😡🥦、4月两次降准,3🥒🩳🩲、5月两次降息🍌;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策🍈,14年9月央行明确放松首套房认购标准💗💓;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点👘👜。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%💓💞👅,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140👠💟👠😠💝。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用👝,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面💋,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥾🥔,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段🍌🌽👡🥻;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准👝🍇🥔,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期🍆,带动A股迎来春季躁动行情🍉👙🍑😻。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看🍑🍋💓💟👗,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🥕,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度😡。以色列为何突然对伊朗下狠手
上涨(zhang)中的(de)追赶:货币超预期宽(kuan)松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度(du)。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变(bian)化更为敏(min)感,AH溢价在(zai)上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年(nian)AH溢价(jia)收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经(jing)历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联(lian)网(wang)+”产(chan)业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降(jiang)息开启牛市行情后,15年上半年货(huo)币宽松力度进一步增大,央行(xing)2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始(shi)地方陆续放松限(xian)购政策,14年9月央(yang)行明确放松首套房认购标准;产(chan)业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网(wang)+”行动计划列为全年工作重点。一系(xi)列政策催化下A股持续上涨(zhang),14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指(zhi)数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上(shang)行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用(yong),流动性宽松推动A股强势反(fan)弹。外部方面,得益于18/12中美(mei)两(liang)国领(ling)导人在G20的会面(mian),进入(ru)2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来(lai)看,18/11民企座谈会的(de)召开稳定(ding)了企业家信心,推动了宽(kuan)货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调(diao)金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎(ying)来春季躁动行情。19/1-19/4万(wan)得(de)全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升(sheng)至128。当(dang)前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽(kuan)松(song)加码,今(jin)年以来货(huo)币政策(ce)节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注(zhu)货币宽松的(de)持续(xu)性(xing),即降准降息的节奏(zou)和力度(du)。
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