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2025-06-27
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我们相信行业增速将在2025年恢复到长期CAGR +4%，略快于2024年的+2% （CICCe），其中 1）北美市场（+5%）受益于大选不确定性解除(chu)，叠(die)加美联储降息周期，消费者信心有望(wang)修复，消费信贷有望进一步扩张；2）大中华区（+5%）或受益于(yu)一系列经济**举措，以及财富效应。东南亚（+3%）受中产阶级扩容所(suo)驱动；3）日(ri)本（+1%）在经历了2024年日(ri)元贬值所(suo)带来的昙花一现的入境游客消费高速增长(zhang)后，由于日元升值和高基数压力，增长或(huo)较为乏力。韩国（+2%）在经历疫情期间高增长后增速亦将明(ming)显放缓；4）西欧（+3%）或在通胀压力减(jian)缓、欧洲各央行持续降息后，出现本(ben)地(di)消费复(fu)苏，另亚洲赴欧洲游客人次及消费额尚有进一步恢(hui)复空间 ；5）其他地区（+5%）主要由中东地区零售业(ye)放松对外资(zi)限制、印度孟买等城市高端购物中心的兴建所驱(qu)动。丨州未能保住最后的笔画
我们相信行业增速(su)将在2025年恢复到长期CAGR +4%，略快于2024年(nian)的+2% （CICCe），其中 1）北美市场(chang)（+5%）受益(yi)于大选不确定性解除，叠加美(mei)联储降息周期，消费者信心(xin)有望(wang)修(xiu)复，消(xiao)费(fei)信贷有望进一步(bu)扩张；2）大中华(hua)区（+5%）或受益于一系列经济**举措，以及财富效应。东南亚(ya)（+3%）受中产阶级(ji)扩(kuo)容所驱动；3）日本（+1%）在经历了2024年日元贬值所带来的昙花一现的入境游客消费高速增长后，由于日元升值和高基数压力，增(zeng)长或较为乏力。韩国（+2%）在经历疫情(qing)期间(jian)高增长后增速(su)亦将明显放缓；4）西欧（+3%）或在通胀压力减缓、欧洲各央行持续降(jiang)息后(hou)，出现本地消费复苏，另亚洲赴欧洲游客人(ren)次及消费额尚有进一步恢复空(kong)间 ；5）其他(ta)地区（+5%）主要由中(zhong)东(dong)地区零售业放松对(dui)外资限制、印度孟买等城市高端购物中心(xin)的兴建所驱动。
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