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国产精品久久久久久久人热 1、基本面:港股较A股业绩增(zeng)速更强,A股消费+制造+周期(qi),港股更偏科技互联(lian)网,受价格下行的影响较小。近两(liang)年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归(gui)母净利润同比10.2%,显著高于(yu)全部A股的(de)-3%,剔除金融后港股2024净(jing)利润(run)同比(bi)11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来(lai)看,2024年A股主要集中在周(zhou)期(石(shi)化14%、煤炭6%),消费(食饮(yin)8%、医药6%),制造(zao)业(汽车5%、电子5%、电(dian)力设备(bei)4%)等,这些行业基本(ben)面受价格因素影响(xiang)更大,价格下行压缩毛利,进而(er)影响盈利表现(xian)。相比之(zhi)下,港股除金融外,行业主要集(ji)中于周期(qi)(石化20%)和科技(ji)行业(传媒13%、通信12%),且更偏(pian)向于(yu)互联网、信息服务等细(xi)分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不(bu)高,行业属性导致了港股(gu)业绩受价(jia)格下行的(de)影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏(pian)传统经济,因此(ci)对(dui)价格更敏感,PPI下(xia)行区间往往对(dui)应港股较A股业绩更优(you),典型如16Q4-19Q4,PPI同(tong)比从(cong)5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。拍照是我对抗时间的方式申(shen)萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中,有色金屬(shu)、石油石化行業(ye)漲(zhǎng)幅(fu)居前,均超過(guò)3%;辳(nóng)林牧漁(yú)、傳(chuán)媒、醫(yī)藥(yào)生物、非銀(yín)、國(guó)防軍(jūn)(jun)工等行業漲踰(yú)1%。食品(pin)飲(yǐn)料(liao)、傢(jiā)用電(diàn)器、建築(zhu)材料、計(jì)(ji)算機(jī)等行(xing)業跌幅居前。
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