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躁躁躁日日躁 受制裁油轮: 目前,约有148艘载有伊朗原油液体的船(chuan)舶受到美国制裁,涉及103万桶/日(ri),占伊朗(lang)2024年(nian)原油出口量(liang)的65%。其中(zhong),51艘船舶由伊朗国家(jia)石油公司所有,该公司去年(nian)运输了70万桶/日的原油,而剩余的97艘受制裁油轮则由非伊朗(lang)实体所有。酱园弄詹周氏新生在监狱开启1、基本面:港股较A股业绩(ji)增速更(geng)强,A股消费+制造(zao)+周期,港股更(geng)偏科技互(hu)联网,受价格下行的(de)影响较小。近两年来港股(gu)业绩(ji)增(zeng)速显著强(qiang)于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样(yang)高于(yu)全(quan)A(非金融(rong))的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股(gu)的行业特征,从剔除金融的净(jing)利润(run)占比来看,2024年A股主要(yao)集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素(su)影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下(xia),港股除金融外,行业主要集中于周期(qi)(石(shi)化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细(xi)分领域,包括(kuo)腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造(zao)等行业占(zhan)比不高,行业属(shu)性导致了港股业绩受价格下行的(de)影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更(geng)敏感(gan),PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优(you),典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降(jiang)至-0.5%,同期全A净利润(run)同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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