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2025-06-26
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精品一区二区三区中文字幕 1、基本面:港股较A股(gu)业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港(gang)股更偏科(ke)技互联网,受价格下行的影响较(jiao)小。近两(liang)年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部(bu)港股归(gui)母(mu)净利(li)润同比10.2%,显著高于全部A股的(de)-3%,剔除金融后港股2024净(jing)利润同比(bi)11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我(wo)们(men)认为(wei)A股业绩(ji)疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业(ye)特征,从剔除金融(rong)的净利润占比来看,2024年A股主(zhu)要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮(yin)8%、医药6%),制(zhi)造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影(ying)响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除(chu)金融(rong)外,行业主要集中于周期(石(shi)化20%)和科技行业(传媒(mei)13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细(xi)分(fen)领域,包括腾讯、网(wang)易(yi)、美团等(deng)互联网巨头,消费、制(zhi)造等行(xing)业占比不高,行业属性导致了(le)港股业绩(ji)受价格下行的影响更小。历史(shi)上看,由于A股(gu)行业(ye)结构更偏传统经(jing)济,因此对(dui)价格更敏感,PPI下行区间往(wang)往对应港股(gu)较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升(sheng)至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差(cha)从8pct降至-6pct。马克龙短暂访问格陵兰岛人们普遍预计🍉👜,总统的关税将提高价格🤍,减缓经济增长🤬🍍👙🍒,这是官员们在上一次会后声明中指出的风险🥭🩰💝。这可能最终迫使美联储做出一个艰难的选择🧡🥑🎒,因为经济将他们拉向相反的方向。
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