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中文有码无码 上涨中的(de)追赶:货币超预期宽松,A股在上(shang)涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注(zhu)后(hou)续降准降息节奏及幅度。由(you)于A股较港股散(san)户投(tou)资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价(jia)在上涨行(xing)情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为(wei)14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收(shou)敛主要来自政策催化下A股走强。A股(gu)经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从(cong)13年高点112降至14年(nian)7月(yue)89。之后的收敛(lian)主要来自政策催化,包括货币(bi)宽松、地产放松、 “互联(lian)网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开(kai)启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步(bu)增大,央行2、4月两次降准,3、5月两(liang)次降息(xi);地产方面(mian),14年6月开始地方陆(lu)续放松限购政(zheng)策,14年9月央行明确(que)放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将(jiang)制定“互联网+”行动计(ji)划列(lie)为(wei)全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指(zhi)数涨幅(fu)仅18%,对应(ying) AH溢价指(zhi)数(shu)从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货(huo)币+宽信用(yong),流动(dong)性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于(yu)18/12中美两(liang)国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳(wen)定了企业家信心,推动了宽(kuan)货币向宽信(xin)用的传导,19/1央行两次全(quan)面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点(dian)。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢(yi)价指数从115升至128。当前来看,要出现(xian)上涨(zhang)中(zhong)的(de)收(shou)敛需观测到货币宽(kuan)松加码(ma),今年以来货币政策节奏上呈现(xian)“小步快跑(pao)”模式,后(hou)续要关注货币宽松(song)的持续性,即降准降息的节奏和力度。印度一大桥坍塌 至少6死25失踪2003年,京东方豪掷3.8亿美元收购现代半导体株式会社(she)的TFT-LCD 业务(wu),一举跃入TFT-LCD领域(yu),开启国产显示面板崛起(qi)之路,逐(zhu)步在全球市场崭露头角。
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