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2025-06-27

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   国内精品久久久久久99蜜桃 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中(zhong)较港股弹性更(geng)大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较(jiao)港股散户投(tou)资者占比更高,因此(ci)对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨(zhang)行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政(zheng)策催化(hua)下A股走(zou)强。A股经历(li)13年TMT牛市后,14年回调(diao)盘整,AH溢价指数从(cong)13年(nian)高(gao)点112降至(zhi)14年(nian)7月89。之后的收敛主要来自(zi)政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网(wang)+”产业(ye)政策催化。其中货(huo)币方(fang)面(mian),14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年(nian)上半年货币宽松力度进(jin)一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开(kai)始地(di)方陆续放松限购政策,14年9月央(yang)行(xing)明确(que)放松首套(tao)房(fang)认购标准;产业(ye)政策方面,3月两会上《**工(gong)作报告》明确将制定“互联(lian)网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨(zhang)超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数(shu)从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股(gu)强势反弹(dan)。外部方面,得益于18/12中美两国(guo)领导人在G20的会(hui)面,进入2019年,中美贸易(yi)摩擦进入缓和阶段(duan);内部来看(kan),18/11民企座(zuo)谈(tan)会的召开(kai)稳定了企(qi)业家信心,推动了宽货币向(xiang)宽信用的传导(dao),19/1央(yang)行两次全面降准,累计下调(diao)金融机构存款准备金率1个百分点(dian)。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出(chu)市场预期,带动A股迎来春季躁(zao)动行情(qing)。19/1-19/4万得(de)全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到(dao)货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上(shang)呈现“小步快跑”模式(shi),后续要关注货币(bi)宽松的持续性,即降准降息的(de)节奏和力度。G2拿下胜利晋级六强伊朗總統(tǒng)珮(pèi)澤(zé)希齊(qí)颺(yáng)14日與(yǔ)灋(fǎ)國(guó)總統馬(mǎ)尅(kè)龍(lóng)通話(huà)時(shí)錶(biǎo)示,隻要以色列(lie)繼(jì)續(xù)襲(xí)(xi)擊(jī)伊朗,伊朗就不會(huì)恢復(fù)與美國的(de)談(tán)判。阿曼(man)外交大(da)臣巴悳(dé)爾(ěr)14日在社交(jiao)媒體(tǐ)髮(fà)文説(shuō),原定于15日在阿曼首都(dou)馬斯喀特擧(jǔ)行的(de)伊朗與美國第六輪(lún)談判“將(jiāng)不再擧(ju)行”。
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