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2025-06-25
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如(ru)Kanvea在其最新报告(gao)中(zhong)解(jie)释的,地缘政治风险(xian)溢价已飙升到比小摩模型推导出的油价公允价值66美元高出10美(mei)元的水平,表明发生(sheng)最坏情况(kuang)的概率为17%。
亚洲国产精品综合欧美 如Kanvea在其最新报告中解释的🧄💝🥾,地缘政治风险溢价已飙升到比小摩模型推导出的油价公允价值66美元高出10美元的水平🍇,表明发生最坏情况的概率为17%🩱🍆👘。台风蝴蝶登陆后不散 多地暴雨破纪录 上涨中的追赶:货币超预期宽松🥬,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🥥,关注后续降准降息节奏及幅度🩳🍈。由于A股较港股散户投资者占比更高🍊😻,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化💋,包括货币宽松、地产放松🥾、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面💘🥻,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大💛🍎🍍🍏,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息🍆💔🍆;地产方面🤍🍒🍊,14年6月开始地方陆续放松限购政策🥔,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面🥔🩰💘,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🥬🍓🌽🥭。一系列政策催化下A股持续上涨🧄👚,14/7-15/6万得全A涨超200%👿🍊,同期恒生指数涨幅仅18%👗🌽🥥,对应 AH溢价指数从89上行至140🥦🥿🩳🍌。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用💌🍉,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年🥭🥻👢👡,中美贸易摩擦进入缓和阶段🤬;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🥔🍓👗🥕🥝,推动了宽货币向宽信用的传导🩱,19/1央行两次全面降准👄🍌💗,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15💔👿,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期🩱,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🥬💟🍈,恒生指数20%🩲😈🍏,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🍇👙👙,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。
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