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华泰证券近日研报表示,在海内外投资者对中国资产关注上升👗、港股扩容带来趋势性增配环境下💟,市场大幅下行风险相对可控,但板块轮动重要性上升。具体配置上,三季度市场波动可能较高,港股红利(金融🍉🥝、能源)及必需消费等板块仍然可以作为底仓配置🥾💛。(资料来源:华泰证券策略周报《指数相对稳健🥾🧄💛,板块轮动加强》-25/6/15)
国产在线播放一区二区 華(huá)泰證券近日研報(bào)錶(biǎo)示,在海內(nèi)外投資者對(duì)中國(guó)資産(chǎn)關(guān)註上陞(shēng)、港(gang)股擴(kuò)容帶(dài)來(lái)(lai)趨(qū)勢(shì)性增配環(huán)境下,市(shi)場(chǎng)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)相對(dui)可控,但(dan)闆(bǎn)塊(kuài)輪(lún)動(dòng)重要性上陞。具體(tǐ)配寘上,三季度市場波動可(ke)能較(jiào)高,港股紅(hóng)利(金螎(róng)、能源)及必需消費(fèi)等闆塊仍然可以作爲(wèi)底倉(cāng)配寘。(資(zi)料來源:華泰證券筴(cè)畧(lüè)週報(bao)《指數(shù)相對穩(wěn)健,闆塊(kuai)輪動加強(qiáng)》-25/6/15)以色列国家安全总局局长巴尔宣布辞职 上涨中的追(zhui)赶:货币超预期宽松,A股在(zai)上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及(ji)幅度。由于(yu)A股较港(gang)股散户投资者占比更高(gao),因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在(zai)货币宽松区间,分别为(wei)14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主(zhu)要来自政策催化下A股走强(qiang)。A股经历(li)13年TMT牛市后,14年回调盘(pan)整,AH溢价指数从13年(nian)高点112降至14年7月(yue)89。之后的收敛主要来自政(zheng)策催化(hua),包括货币宽松、地产放松(song)、 “互联(lian)网+”产业(ye)政策催化。其中货币方面(mian),14/11央行意外降息开启牛市行情后(hou),15年上半年货币宽(kuan)松力度进一步(bu)增大,央行2、4月两次降准(zhun),3、5月两次降息;地(di)产方面,14年6月开始(shi)地方陆续放松限购政(zheng)策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会(hui)上《**工作报告》明确将(jiang)制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列(lie)政策催化(hua)下A股(gu)持续上涨,14/7-15/6万(wan)得全A涨(zhang)超200%,同期(qi)恒(heng)生指数涨幅仅18%,对应(ying) AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环(huan)境转好,宽货币+宽信用,流(liu)动性宽松推动A股强势反弹。外部方面(mian),得益于18/12中美两国(guo)领导人在G20的(de)会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部(bu)来看,18/11民企座谈(tan)会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽(kuan)信(xin)用的传导,19/1央行(xing)两次全面降准,累计下调(diao)金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万(wan)亿元,大幅超出市场预期,带(dai)动A股迎来春季躁动行(xing)情(qing)。19/1-19/4万得(de)全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价(jia)指数从115升至128。当前来看(kan),要出现上涨(zhang)中(zhong)的收(shou)敛需观测到货币宽(kuan)松(song)加码,今年以来货(huo)币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续(xu)性,即降准降息(xi)的节奏和力度。
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