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亚洲欧美另类综合
2025-06-26
亚洲欧美另类综合
1👢🥿、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小🥕。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%🍅，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👅🩰，核心在于A股的行业特征🥑🩲，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%）🩱👝🍌，消费（食饮8%🥑、医药6%）🤬💟🍋🍍，制造业（汽车5%🎒👝🥒、电子5%👿、电力设备4%）等💞🩲👘🩰🤍，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利👙🍆，进而影响盈利表现🥕🥦👢🩳。相比之下🤍🍈👢，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）🍌🤍🥿，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯💖💖、网易、美团等互联网巨头，消费🥝💋、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👚。历史上看🥕😻🥒，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感🍋，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4💞，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🧡🍎😡🧡，全部港股从-3%升至12%🍉😠，二者增速差从8pct降至-6pct。45岁方力申官宣小14岁妻子怀孕
1、基本面：港股较A股业绩增速(su)更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行(xing)的影响较小。近两年来港股(gu)业(ye)绩增速显(xian)著(zhu)强于A股，2024年全部港(gang)股归母净利(li)润同比10.2%，显著高于(yu)全(quan)部A股的-3%，剔除金融后港股2024净(jing)利润同比11.7%，同(tong)样高于全A（非(fei)金融）的-13%。究其原因我们认(ren)为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行(xing)业特征，从(cong)剔除金融的净利(li)润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食(shi)饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些(xie)行业基本面受价格因(yin)素影响更大，价格下(xia)行压(ya)缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于(yu)周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通(tong)信12%），且更(geng)偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联(lian)网巨头，消费、制造等行(xing)业占比(bi)不高，行业(ye)属性导致了港股(gu)业绩受(shou)价格下行的影(ying)响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对(dui)价格更敏感，PPI下行区间往往(wang)对(dui)应港股较A股业绩(ji)更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港(gang)股从-3%升至12%，二者(zhe)增速差(cha)从8pct降至-6pct。
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