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2025-06-28
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3、投资者结构:港股机构投资者(zhe)占比更高,外资占(zhan)比更高,美国债务风险扰动(dong),美元走弱,外资寻求中国(guo)资产配置(zhi),港股较A股率(lv)先受益。截(jie)至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其(qi)中海外机构投资者占比36%,海(hai)外个人投资者占比5%,外资占比(bi)超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受(shou)海外影响,历史上看AH溢价(jia)指数与美元走势高(gao)度相同(tong),美元走弱(ruo)时A股相对(dui)港股溢价下行,主(zhu)因国际(ji)资本寻求中国资产配置,港股相比A股制度更为开(kai)放和便捷,由于没有外(wai)汇管(guan)制,监管规则与国际接轨(gui),外资进入港股市场更便利,因此(ci)在外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债(zhai)务(wu)风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受(shou)大幅抛售和(he)价格(ge)下跌,东稳西荡下外资加(jia)速流入中国市(shi)场,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股(gu)层面来(lai)看,同时在(zai)A、H上市的企业,外资机构持股占比越高,AH股(gu)溢价率越低(图表13)。典型如家(jia)电行业中,美的集团外资持股占比68%(由(you)于无法获取准确数据,这里以(yi)国际中介机构持股比例(li)估算(suan)),AH股溢价(jia)率仅6%,而海(hai)信家电(dian)外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。临江仙热度破万
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