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分化(hua)中的收敛:通胀(zhang)回归A股较港股业绩占优,美(mei)联(lian)储(chu)降(jiang)息(xi)预期(qi)影(ying)响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高(gao)点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产(chan)泡沫破(po)灭,港股在美联储加息预(yu)期升温的背景下持(chi)续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的(de)资源品行情(qing)下重(zhong)启(qi)上行通道,万得全(quan)A全年上涨9%,结构上电力设备领涨(zhang),此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅居(ju)前,AH溢价指数(shu)从130升至149。由于行业属性导致(zhi)通胀(zhang)环境对A股业绩(ji)影响(xiang)更大,21年PPI同比从(cong)-0.4%升至高点13.5%,全A(非金(jin)融)净利润(run)增速从20年3.4%大幅升至21年(nian)的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带(dai)来A股(gu)相较港股业绩的优势放大,是(shi)21年A、H行情分化的重要原因(yin)之一。当前来(lai)看,关注通胀回(hui)归的节奏和幅度,若价格水平快速回升(sheng),A股业绩优势放(fang)大,有望相对港股走强,但短(duan)期概(gai)率不大。此(ci)外(wai),关(guan)注(zhu)美联储降息预期(qi),若(ruo)降息时点持续(xu)延后,海外流动(dong)性趋紧对港股冲击更大(da),可(ke)能(neng)出现A股涨港股跌的分化收敛。埃尔多安与特朗普通电话,就结束伊以冲突进行讨论
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