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2025-06-26

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   久久精品呦女 1、基本面:港股较A股业绩增速更强🍄🥦,A股消费+制造+周期👢🩰,港股更偏科技互联网💕🩳,受价格下行的影响较小👡🧄💌🩲。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%👘🥝🍈,同样高于全A(非金融)的-13%😠。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍆,核心在于A股的行业特征🤬,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%😡👛、煤炭6%)🍊🍍,消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%🥻🧅、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大🥔,价格下行压缩毛利👛🥥🩰,进而影响盈利表现。相比之下🩰,港股除金融外🍎🧄👢,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🍊、通信12%),且更偏向于互联网😠💝、信息服务等细分领域💕,包括腾讯🍅、网易👙👿🥝、美团等互联网巨头,消费👄🧅👝、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看💞🧡👗🩳😻,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4🥭,PPI同比从5.5%降至-0.5%🍊,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%😠🍄,二者增速差从8pct降至-6pct。马克龙短暂访问格陵兰岛人们普遍预计,总统的关税将提高价(jia)格(ge),减缓经济增长,这是官员们在上一次(ci)会后声明中指出的风险。这可能最终(zhong)迫使美联储做出一个(ge)艰难的(de)选择,因为经(jing)济将他们拉向相反的方向(xiang)。
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