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2025-06-27
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国产一级a毛一级a看免费视频 上涨中(zhong)的追(zhui)赶(gan):货币(bi)超预期宽(kuan)松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后(hou)续降准降息节奏及幅度。由于A股(gu)较(jiao)港(gang)股散户投(tou)资者占比更高,因此(ci)对流动(dong)性和(he)资金变化更为(wei)敏(min)感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货(huo)币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年(nian)AH溢价收敛(lian)主(zhu)要来自政策催化下A股走强。A股经历13年(nian)TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点(dian)112降至14年(nian)7月89。之后的(de)收敛主要来自(zi)政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其(qi)中货币方面,14/11央行意外降息开启(qi)牛(niu)市行情后(hou),15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方(fang)面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准(zhun);产(chan)业政策方面,3月两会上《**工(gong)作报告》明确将制定“互联(lian)网+”行动计(ji)划(hua)列为全年(nian)工作重点。一系列政策催化(hua)下A股持续(xu)上涨,14/7-15/6万得全(quan)A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应(ying) AH溢价指数从89上(shang)行至140。(2)19年初内外部(bu)环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓(huan)和阶(jie)段;内部来看,18/11民企座(zuo)谈会的召开稳定了企业(ye)家信心,推动了宽(kuan)货(huo)币向宽信用(yong)的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机(ji)构存款(kuan)准(zhun)备金率1个(ge)百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅(fu)超出市场(chang)预期,带动(dong)A股(gu)迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最(zui)大(da)涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看(kan),要(yao)出(chu)现上(shang)涨中的收敛需观测到货币宽松加码(ma),今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降(jiang)准(zhun)降息的节奏和力(li)度。苏超联赛徐州1:0绝杀镇江当地时间15日凌晨🍎,美国总统特朗普在其自创社交媒体“真相社交”(Truth Social)上发文称,以色列袭击与美国无关🍒🥑💝👢。如果美国受到伊朗“以任何方式或形式的攻击”,美国武装部队的全部力量和威力将以前所未有的水平进行打击🌽。“不过,我们可以很容易地在伊朗和以色列之间达成协议,结束这场血腥的冲突!!👞!”
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