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2025-06-28
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食品饮料行业具备刚(gang)需消费属性和(he)永续经营特征(zheng),在不断重(zhong)复消(xiao)费的基础之上(shang),最终形成了(le)食品龙头超长的(de)企业寿命和庞(pang)大的收入(ru)利润规模。
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成份股方面,部分大众(zhong)品及白酒龙头跌幅居前。截至发稿,海天味业跌超2%,古井贡酒、五粮液、今世缘等跌超1%,贵州茅台、泸州老窖等白酒龙头亦小(xiao)幅下(xia)挫。
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3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更(geng)高,美国债务风险扰动,美元走弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投资(zi)者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据(ju)港(gang)交所披露的最(zui)新数据,2020年港(gang)股机构投资者占比(除(chu)做市商)达57%,其中海外机构投(tou)资者占比36%,海外(wai)个人投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股相(xiang)比A股更(geng)易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同,美元走弱时A股相(xiang)对港股(gu)溢价(jia)下行,主因国际资本寻求中国资产配置,港股相比A股(gu)制度更(geng)为开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国际接轨,外资进入(ru)港股市场更便利,因此在外资加(jia)速流入中(zhong)国权益市场(chang)时,港股往往较A股更为受益。今年以来市场(chang)对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和(he)价格下跌,东(dong)稳西荡下外资加速流入中国(guo)市场,港股凭借低估值、业绩改善(shan)、更(geng)开放的金融体制率先受益。从个股层面来看,同时在A、H上市的企业,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家(jia)电行业中,美的(de)集团外(wai)资持股占比68%(由(you)于无法获取准确数据,这里以国际中介机构持股比例估算),AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股(gu)溢价率也更高达到18%。
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这场惨(can)败背后还有更多细节、复杂(za)性和决策,但核心故事很简单:他们无法建(jian)成经济高效(xiao)的洛杉矶 - 旧金山快速列(lie)车,因为不断(duan)做出(chu)偏离核心(xin)目标的选择。当然,代(dai)表(biao)洛杉矶(ji)和旧金(jin)山以外地区的民选官员有其他(ta)优先级,这(zhe)可以理解,但(dan)频繁屈(qu)从于非核心目标相关方的意愿,最(zui)终摧毁了(le)项目。
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四是动能(neng)积聚(ju)。我国正处在产(chan)业升级发展的关键期,随着创新引领作用(yong)不断增强,高端制(zhi)造(zao)、数字经济(ji)、新能源产业等发展新动能持(chi)续壮大,有力促进了产业转型、经济(ji)平稳运行。5月份统计数据也能反映这样的(de)特点,5月份,规模以上高技术制造(zao)业增加值同比增长8.6%,数字产品(pin)制造业增加值增长9.1%,均明显快于规模以上工业增速;新能源汽车(che)、太阳能电池产量分别增长31.7%和27.8%,持续保持高速增长。。
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