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2025-06-26
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行业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长。红(hong)利方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背(bei)景下,前端的收入和利润难以保证,但自(zi)由现金流充沛的企业,既(ji)可(ke)以延续其分红表现(xian),也(ye)可以通过自由现金流积累转化为新增的(de)资本开支,获(huo)得ROE的(de)抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个视(shi)角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和改革红利推升估值弹(dan)性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具高股(gu)息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注(zhu)受去(qu)库存和需求复苏支撑的工业金属(shu);预期走出底部,高(gao)分红保障+经营稳健的白酒。③进攻(gong)弹性视角下,关(guan)注存量项目进入收获(huo)期(qi),自由(you)现金流释放(fang)加速的电信运营商。小盘(pan)成(cheng)长方面,货币宽松扩张剩余流(liu)动性(xing),小盘成长行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(liang)(剔除(chu)股权融资和(he)**债券(quan))同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至(zhi)1.8%。叠加央行优化两(liang)项支(zhi)持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流(liu)动性(xing),当下的小盘成长行情或将进一(yi)步加强,而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同(tong))和(he)科创(chuang)板(20%),相比(bi)主板(ban)(10%)或(huo)表现出更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算力(li)、半导体设(she)备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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