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2025-06-28

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   久久99精品久久久久久秒播 1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费(fei)+制造+周期,港股更偏科技互联网(wang),受价格下行的影响较小(xiao)。近两(liang)年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归(gui)母净利润同比(bi)10.2%,显著高于全部(bu)A股的-3%,剔除(chu)金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于(yu)全A(非金融)的-13%。究(jiu)其原因我们认为A股业绩疲弱(ruo)主要(yao)受价(jia)格因素拖累,核(he)心在于(yu)A股的行业特征,从剔除金融的(de)净(jing)利润占比来看,2024年A股主要集中(zhong)在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车(che)5%、电(dian)子5%、电力设备4%)等,这些(xie)行业(ye)基本面受(shou)价(jia)格因(yin)素影响(xiang)更大,价格下行压缩毛利,进而影(ying)响盈利表现。相比之下,港股除金融(rong)外,行业主要集中于周期(石化20%)和科(ke)技行业(传媒(mei)13%、通信12%),且更偏(pian)向于互联网、信息服务等(deng)细分领域,包括腾讯、网易、美团(tuan)等互联网巨头,消费、制造等行业(ye)占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行(xing)业(ye)结构更偏传统经(jing)济,因此(ci)对价格更敏感,PPI下(xia)行区间往(wang)往对应港股较(jiao)A股(gu)业绩更优,典型(xing)如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降(jiang)至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小(xiao)幅升至5.5%,全(quan)部港股从-3%升至(zhi)12%,二者增速差(cha)从8pct降至-6pct。创新药概念震荡拉升 广生堂20CM涨停华尔街大行摩根大通上周在一份报告中警告称🥭🍎🥿🍋💛,在极端地缘政治情况下💯👅,尤其是涉及到伊朗的情况下👝👝,油价可能会接近翻番💋,达到120-130美元的水平👅。
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