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25Q2-Q3为中枢偏高的震(zhen)荡市,是基准(zhun)判断。这个判断有什么下行风险?我(wo)们认(ren)为稳(wen)定(ding)资本市场“隔(ge)离墙”能够隔绝大(da)部分短传导链条的宏观风险,比如财政、货币(bi)、经济数据(ju)验证。当(dang)前市场主要的下行风险,只能是长传(chuan)导链条的风(feng)险,比如中期(qi)资产配置格局的变化。市场关(guan)注度较高(gao)的是美国(guo)经济(ji)下行可能(neng)超预期(qi),强化全球衰(shuai)退(tui)预期。这种情况下(xia),中国需求也可能更(geng)长时(shi)间维持低位(wei),A股供需格局改善节点(dian)可能(neng)推后。而在中长期中美竞争视角下,美国经济下(xia)行压力对中国(guo)资产的影响是(shi)中性的。
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